一嗨租车蔡礼洪：国内企业海外上市必经一道坎

　　美国企业号是一嗨最重要的战略投资人，也是全球规模最大的汽车租赁公司，2014年营业额高达178个亿，毛利高达40%。就是这样一家企业巨无霸，直到今天也没有上市，也不愿上市。国内企业在上市前也需要三思而后行，不要为了上市而上市。

　　■ 文/ 蔡礼洪 一嗨租车执行副总裁

　　近期美国有媒体报道称，在中国人人都想成为扎克伯格，都想成为脸书的创办人。这不由引起我的深思。不可否认，现在是一个机会泛滥的时代，否则年轻人也不敢做这样的梦，也没有能力做这样的梦。移动互联网出现后，创业机会海量涌现，呈现井喷之势。

　　“互联网+”打通一嗨上市路

　　一嗨租车的辉煌崛起也得益于这个黄金时代，当然不是移动互联的时代，而是第一代互联网的PC时代。2006年是我国汽车租赁行业一个重要的时间节点，至尊、一嗨、神州等三家重量级汽车租赁公司相继成立。一嗨成立之初，启动资金仅数百万元，当时主营带司机的汽车租赁服务，比如机场接送等。

　　两年后，一嗨租车吸引了启明创投，拿到第一笔风险投资。当时，上海有大众、强生，广州有白云，北京有首汽，都是成立了十多年的企业，有机场接送之类的服务，为什么启明最终选择了成立不久的一嗨?因为一嗨租车是国内第一家用PC互联网提供预订服务的汽车租赁企业。用户通过PC端接入互联网，就可进行订单预订、修改、取消等自助式服务，在用户体验方面远甚于传统企业。传统低效落后的用户体验给了一嗨租车快速发展的机会。随后，一嗨顺利进行了分别由鼎辉、高盛领投的第二轮、第三轮融资。可以说一嗨租车搭上了第一波互联网经济的快车，抢占了良好的腾飞时机。

　　借助资本力量，一嗨开始大量购置车辆，夯实专车业务，拓展自驾服务市场。在市场拓展过程中，一嗨做了两件事情。一是迅速铺设全国连锁服务网络，让本地老客户去异地旅游时也能享受一嗨的服务，同时也能形成强大的市场保护壁垒;二是重点发展轻资产的专车服务。在熙熙攘攘的汽车租赁市场，分成两大类企业：一大类是像一嗨、神州这种重资产的、自己拥有车辆的企业，另一种是像UBER、快的、滴滴这样纯轻资产的、不买车的企业。专车是个人对个人的汽车租赁业务，一嗨提供中间的网络交易平台。以前，出租车经常因为车况差、司机拒载、挑客、服务态度恶劣遭到投诉。现在，专车服务既干净，车况又好，还有WIFI，有的司机穿制服，戴白手套，甚至最后价格可能比出租车还便宜，因此受到老百姓(76.19,-3.02,-3.81%)的喜爱。

　　在如今的移动互联时代，手机预订成为一嗨租车重要的攻城利器。两个“的”去年打仗，培养了用户移动支付的习惯，一嗨从中获益。目前，在一嗨的总订单量中，超过60%的订单来自手机，PC预订从过去的60%跌到现在20%。如果一嗨没有抓住手机预订业务，可能就输给竞争对手了。

　　2014年11月，一嗨租车在美国纽交所挂牌上市。对于一嗨来说，上市主要出于两个目的：一是让早期的财务投资人有渠道退出，二是可以继续融资借债，扩张企业业务。然而，在企业扩张中，正如徐小凤唱过的歌词“越过高峰另一峰却又见”，是否能够成功翻越不断出现的高峰，谁心里都没有底，这是一个事实。

　　海外上市必经一道坎

　　以前，有一本畅销书叫做《我的成功可以复制》，成功真的可以复制吗?我的回答是否定的，但别人的失败可以作为鉴戒加以避免。一嗨租车在上市之初，我们都很激动，但5秒钟的激动过后，就是源源不断的苦恼，因为我们必须每3个月公布一次财务报表。这种苦恼无法释怀，便开始反思：我当初为什么要上市?上市的目的是什么?其实有些企业是完全没有必要上市的，比如美国企业号，它是一嗨最重要的战略投资人，也是全球规模最大的汽车租赁公司，拥有58年的悠久历史和150万台车，2014年营业额高达178个亿，毛利高达40%。就是这样一家企业巨无霸，直到今天也没有上市，也不愿上市。因此，国内企业家在上市前需要三思而后行，不要为了上市而上市。

　　通常，企业做到最后，受投资人和资本市场的驱动都会筹备上市。目前企业上市有三种选择：A股、港股、美股。三种不同性质的股票市场怎么选择，取决企业的实力、风格，以及所处的行业。市场选择的合适与否，其结果可能是天壤之别。近年来，A股的市盈率动不动就是300、400倍，甚至上千倍，这在美国是天方夜谭。

　　目前流行一种做法：行业龙头在美国上市，第二名在A股上市，但A股的市值是行业龙头的3～4倍，形成倒挂。三个市场各有千秋，企业上市必须以快取胜，如果时间来得及，A股肯定是非常好的选择;如果是做互联网的，尤其是轻资产企业，会讲故事，会说英文，美股是非常好的选择;如果不具备这些，港股是明智之选，相对来说，港股的监管要求没有美股那么严格。比如美股是每3个月要提交一次财务报表，港股是6个月一次，在港股上市的企业其工作量和审计成本没有那么大。此外，由于与内地没有时差，港股在市值管理方面明显优于美股。但如果企业在美国上市，对下半夜企业股票的涨跌情况就一无所知，等第二天醒过来，才发现已经被竞争对手打得抬不起头了。

　　假如真的要去海外上市，你一定要有良好的心理素质和决心，来面对所有的委屈、不解、不平。在一些好莱坞电影中，主人公去冒险夺宝，最危险的往往是伸手去拿皇冠的那一刻。当你的企业确定要上市了，你会发现明天就要上市的那一刹那是最危险，你的竞争对手会想尽各种各样的办法，让你倒在要伸手摘果实的那刻。打个比方，假如准上市企业要递交上市招股书，竞争对手可能会发一封匿名信，举报这家企业财务造假。在美国，只要有人举报，所有的相关方都要过一遍尽职调查的过程，即使调查结果没有作假，企业也有义务向投资人披露，在招股书中披露，这是海外市场的游戏规则。事后可能又来另一个举报，一而再再而三以后，投资人可能就没耐心做乐天派了。

　　习大大说过一句话：打铁必须自身硬。只有企业自身足够强大，才能通过未来几个季度的表现去见证实力。这个世界是否公平，取决于你对公平的理解。公平是别人捅你一刀你也捅别人一刀，还是别人捅你一刀，你继续往前走?总之，这是企业在海外上市之路上必须过的一道坎。